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  • 工行:个人住房贷款借款人最高年龄已延长至70周岁 2018-04-20

    <p> 记者19日从中国工商银行总行处获得证实,工行已经将个人住房贷款借款人最高年龄从65周岁延长到70周岁,借款人年龄与贷款期限之和不超过75年。 </p> <p> 同时,个人住房贷款的最长期限仍然是30年,没有改变。 </p> <p> 举例来说:如果一位50岁的购房人在北京购房,那么按照贷款人年龄与贷款期限之和不超过75年计算,这位购房人购买首套房最长可申请25年贷款,而此前最长贷款年限为20年。此次放宽最高年龄后,70周岁的首套房购房人在满足相关条件后,亦可申请5年期住房贷款。 </p> <p> 工行相关负责人19日对中新社记者表示,此举是为适应中国人口发展趋势,满足不同年龄阶段尤其是中年以上居民的住房改善性需求,减轻他们的经济压力。 </p> <p> 根据中国央行数据,截至今年3月末,中国人民币房地产贷款余额34.14万亿元,同比增长两成,其中一季度就增加1.9万亿元;个人住房贷款余额22.86万亿元人民币,同比亦增长两成。 </p> <p> 中国工商银行是中国资产规模最大的银行,2017年实现净利润2875亿元人民币,净利润总量为全球银行业之最。近年来,工行在住房贷款政策上,均坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位,因城施策支持去库存,合理满足首套和改善型住房需求。 </p>

  • 优惠最高达每月千元 税延型养老保险试点敲定 2018-04-17

    <p> 业内呼吁多年,但始终“只闻其声,未见其形”的个人税收递延型商业养老保险(以下简称“税延型养老保险”)试点终于迎来破题。 </p> <p> 4月12日,财政部、税务总局、人社部、银保监会和证监会5部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》(以下简称《通知》), 宣布自2018年5月1日起,在上海市、福建省(含厦门市)和苏州工业园区实施税延型养老保险试点,试点期限暂定一年。 </p> <p> “试点地区用一句话来说叫‘一省一市一区’,还挺出意外的。” 上海财经大学金融学院教授粟芳指出,“十年之前就讨论过在上海试点,现在又选了一个省和一个区,是因为各地的社会保障(缴费基数)有所不同,在三个地方试点,经验更具代表性,方便将来在全国推行。” </p> <p> 值得一提的是,税延型养老保险试点落地一波三折,多年话题未断,原计划于2017年底出台。“由于诸多问题其实也是一推再推了,我们也觉得的确是有点晚了,但是中间的协调工作确实需要大量时间。”粟芳在接受时代周报记者采访时坦言,得知落地消息后,她转发了新闻并感慨:“千呼万唤始出来,从我第一次参加上海保监局的研讨会,至今也快十年了。” </p> <p> 优惠力度低于预期 </p> <p> 所谓税延型养老保险,是国家给予商业养老保险投保人所得税延迟缴纳优惠政策的一种商业养老保险,即个人购买符合规定的商业养老保险的支出,允许在一定范围内税前扣除;计入个人商业养老资金账户的投资收益,暂不征收个人所得税;等到个人领取商业养老金时,再征收个人所得税。 </p> <p> “通过税收延迟缴纳的激励来筹集养老金,建设或者丰富保障体系,是国际社会通行的做法。”2014年8月20日,在国务院新闻办新闻发布会上,时任中国保监会副主席王祖继曾如此解释启动税延型养老保险试点的原因,“通过延迟纳税的激励政策,可以鼓励社会公众积累几倍甚至十几倍的养老金,这样不仅有利于促进保障体系的建设,而且可以大大减轻财政负担。” </p> <p> 目前,我国正在建立养老保障体系的三大支柱,其中基本养老保险是第一支柱,包括企业年金和职业年金在内的补充养老保险是第二支柱,第三支柱是商业养老保险。“因为前两个支柱发展都不够充分,我国目前社会保障里养老保险的替代率不够高。国家出台这个政策就是鼓励大家购买商业养老保险,来弥补社保里养老保险的不足,从而提高我们的养老水平。”粟芳说道。 </p> <p> 根据《通知》,在上述三个地区,对于取得工资薪金、连续性劳务报酬所得的个人,税前扣除限额按照每月工资薪金、报酬收入的6%和1000元孰低扣除;对于个体工商户业主、个人独资企业投资者等,税前扣除限额按照不超过当年应税收入的6%和12000元孰低确定。待个人达到规定条件时开始领取商业养老金收入时,其中25%部分予以免税,其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税,税款计入“其他所得”项目。 </p> <p> 对于这样的税延力度,首都经济与贸易大学保险系教授庹国柱认为低于预期:“1000元的限额对于高净值人群的吸引力并不大,在加拿大,通常税延优惠可达到个人收入的18%左右。” </p> <p> 第三支柱的发展有利于提高养老金替代率,满足个人多层次的养老需求,是否有变相降低个人所得税的效果?对此,粟芳表示,税延型养老保险没有变相降低个人所得税的效果,“但也可以说附带了这么一个结果。不过鼓励归鼓励,不一定每个人都会去买。而且收入越高,个税优惠力度越大,这个政策对低收入群体其实没有什么吸引力,因为低收入群体的税率本来就很低,如果买的话,税收优惠不到哪里去”。 </p> <p> 酝酿十年因协调难度较大 </p> <p> 事实上,开展税延型养老保险试点的政策已酝酿十年。 </p> <p> 早在2007年,上海市就将税延型养老保险列入上海市当年重点课题研究项目,标志着此政策理论研讨正式启动。 </p> <p> 2008年6月20日,保监会和天津市人民政府联合发布《天津滨海新区补充养老保险试点实施细则》, 规定个人购买补充养老保险的费用支出在个人工资薪金收入30%以内的部分,可在个人所得税前扣除。但同年8月1日,税务总局对试点中“30%税前列支”的个人税收优惠政策存在异议,涉及个人税收优惠部分的试点工作被叫停。 </p> <p> 2009年,国务院颁布《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》,首次正式提出在上海“鼓励个人购买商业养老保险……适时开展税延型养老保险产品试点”。随后,上海保监局牵头组织8家保险公司成立试点工作专项小组,并向财政部上报了试点方案。 </p> <p> 2010年6月23日,保监会副巡视员施红在“2010陆家嘴论坛”上表示,个人税延型产品目前已经形成初步的方案。2011年5月21日,国税总局政策法规司巡视员丛明在“2011陆家嘴论坛”上表示国税总局正在拟定在上海进行税延型养老保险试点的方案。2013年1月27日,上海市政府工作报告首次披露称,上海将在2013年开展税延型养老险等创新试点。 </p> <p> 2014年,国务院颁布《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》(新“国十条”)再次提出,适时开展税延型养老保险试点,并计划于2015年内开展试点。这项工作再次进入大众视野。 </p> <p> 此后几年,屡次有税延型养老险试点即将落地的新闻爆出,但始终“犹抱琵琶半遮面”,临门一脚难以踢出。 </p> <p> 2017年7月4日,国务院印发《关于加快发展商业养老保险的若干意见》明确指出,2017年年底前启动税延型养老保险试点。这被业内人士广泛视为真正的转机,迟至2018年4月,进入第11个年头,才正式落地。 </p> <p> 为何十年来税延型养老保险政策迟迟未能落地? </p> <p> “税延型养老保险试点在我国是一项全新的制度设计和制度安排,这项制度既要考虑税收制度的公平性问题,使尽可能多的人从这项政策中受益,又要考虑到实务操作的可行性和便捷性,实现与税收征管系统的无缝衔接;既要充分借鉴发达国家税延养老的经验,也要充分适应中国的国情。”2017年6月23日,黄洪在国新办举行的国务院政策例行吹风会上如此总结。 </p> <p> “税延型养老保险,虽然说是保险的事,但并不在保监会的权责范围之内,还涉及财政部、税收,是一个比较复杂的问题,需要国家多个部门之间互相协调,难度较大。”粟芳分析解释,“此外,如何退税也是难题。假设我买保险时,告诉单位将个人所得税抵扣掉,中途我退保后,却不跟单位讲,单位还在帮我抵扣这部分,这样的道德风险如何去防范?这些细节也需要时间进一步研究。” </p> <p> 落地实施仍存不少难点 </p> <p> 此前,黄洪曾发文介绍商业养老保险所面临的挑战。从行业内部看,面临人才、技术、管理制度的三大短板。从行业外部看,也存在三大短板:一是社会商业保险意识还不够高;二是政策支持力度还不够大;三是购买力还不够强。 </p> <p> 值得一提的是,此前落地的税收优惠型健康保险(以下简称“税优健康险”)试点就出现了“叫好不叫座”的情况,试点一年后,总共销售69625单,实收保费只有1.26亿元。外界担心,税延型养老保险试点落地后,是否会像此前的税优健康险一样“叫好不叫座”? </p> <p> 粟芳对税延型养老保险的前景比较看好,并指出税优健康险“叫好不叫座”有两个原因:第一是其“每月200元,一年2400元”税收优惠力度稍显不足,不足以对消费者产生刺激和鼓励;第二是健康险有很多替代品,已经有社会保障、有团体险或购买了商业健康险的人,未必会再购买优惠力度不足的税优健康险。 </p> <p> “从保险产品的本质来讲,健康险和养老险是有区别的,健康险是保障型的,而养老险是长期的,具有投资成分,而投资是每个家庭都需要的,且可以和其他理财产品和基金产生一定的替代作用。即使我已经有养老保险和基金定投等多种投资,一旦国家推出税延型养老保险,我也会去买,因为它比其他投资渠道更优厚。此外,我们也是吸取了(税优健康险)每月200块优惠太低的这个教训,现在设置的是最高每月1000块钱。”粟芳补充说道。 </p> <p> 此外,粟芳还提醒道,从监管者角度而言,在具体流程方面要注意如何衔接:“如何将个人所得税抵扣掉,如果退保的话,怎么防范道德风险,将来如何收税,这些都需要进一步去调研、去衔接、再磨合。而这些对保险公司内部管理、内部流程又提出了一些新要求。” </p>

  • 一年期重疾险成新晋网红 要砸长期重疾险的饭碗吗 2018-04-16

    <p> 与火热一时的百万医疗险类似,以高保额、低保费、购买方便等特点吸引消费者的一年期重疾险,在近期似乎也有发展成为“网红”险种的潜力。 </p> <p> 据《投资者报》记者不完全统计,2017年至今,市面上,一年期重疾险共有近20款产品,包括近期平安健康APP上推出的“i康保重疾险”、众安保险的“乐活e生”、微保联合泰康在线推出的“微医保?重疾保障”、人保健康在支付宝保险服务平台上推出的“好医保?重疾保障”等产品。 </p> <p> 这些产品的保障情况到底如何?价格是否真的实惠?又为何会扎堆上市?《投资者报》记者通过采访调查,将为您一一揭晓。 </p> <p> 最高保额可达50万元 </p> <p> 以平安健康的“i康保重疾险”为例,这款产品覆盖了130种疾病,包括100种重大疾病及30种轻症疾病。重疾保额为50万元,而如果罹患肝癌、肺癌、胰腺癌等20种特定重疾,则保额可达100万元,轻症保额则为10万元。假如一位26岁有社保的女性投保50万版该保险,年交保费是615元,而长期重疾险的保费年交数千元,仅看购买此险的当年价格优势明显。 </p> <p> 总体看来,目前一年期重疾险的最高保额大多在50万元,保障的疾病种类从60种到150种不等,例如“好医保?重疾保障”,其全面版总共能保障100种重疾及50种轻症。 </p> <p> 不过要注意的是,并非所有一年期重疾险都能同时保障轻症及重疾,也有一些产品仅能保障重疾,例如“微医保?重疾保障”,共保障100种重大疾病保险。当然,这类产品也相对便宜,依然以上述26岁有社保女性投保50万保额为例,“微医保?重疾保障”仅需450元,价格只为同时保障轻症及重症一年期重疾险产品的七成。 </p> <p> 从保障年龄来看,一年期重疾险首次投保的年龄段大约在0到65岁之间,续保最高年龄可达100岁。记者在搜集资料时发现,目前仅有微医保同时达到了以上条件,保障的年龄段最广。此外,一年期重疾险的等待期大多为90天。 </p> <p> 主要面向年轻群体 </p> <p> 从上述条款来看,不少消费者会觉得一年期重疾险与此前流行的百万医疗险比较相似,也会产生已经有了医疗险之后,是否还需要配置一年期重疾险的疑惑,但事实上,医疗险与重疾险之间的差别还是需要留意的。 </p> <p> 医疗险是报销型的,主要报销看病费用,起到补充医疗费用的作用。而重疾险则是定额给付型的,如果投保人购买了50万保额的重疾险,那么一旦确诊罹患合同上的重疾,保险公司即赔付50万元,消费者可自行支配这50万元,所以重疾险更多起到一个收入补偿的作用。 </p> <p> 那么为何一年期重疾险在近一两年变得更受关注,保险公司也更愿意开发及推广呢?微保方面对《投资者报》记者坦言称,微医保?医疗险上线后,虽然受到客户好评,但也有客户反馈医疗险主要补偿住院期间实际发生的各项医疗费用,而当大病来临时,除了高昂的治疗费用,还有治疗期无法正常工作导致的收入损失,以及其他附加费用的开支(如护工费、营养费等)。正是考虑客户的实际保障需求,微保研发了一年期重疾险产品,可以用较低的价格获得较高的保障,比较适合刚就业收入不高但有防范意识的年轻人。 </p> <p> 此外,微保方面还表示,这款产品对于已投保长期重疾险的客户,也可通过长短险搭配的方式,在某一年龄段为相对高发的疾病提供更多的保障。例如有些客户此前购买的重疾险保额不够,可以通过购买一年期重疾险产品提高保额。 </p> <p> 人保健康方面也对记者表示,开发此类产品的原因主要是满足客户对于短期重疾险的要求。 </p> <p> 一位不愿具名的资深业内人士对记者表示,市场上的长期重疾险虽然能够提供长期的保障,但价格比较贵,无法满足经济实力较弱的消费者短期的重疾保障需求,而一年期重疾险填补了这个空隙。 </p> <p> 尤需关注续保风险 </p> <p> 需要注意的是,一年期重疾险虽然价格便宜,保障范围较广,但其实也存在着所有短期保险不可避免的通病,例如遵循自然费率,这意味着投保人年龄越大,所要交的保费就越多, 60岁投保一年期重疾险的保费会在万元左右。 </p> <p> 此外,产品在保证续保方面也存在不确定性。一般而言,一年期的产品基本都不是保证续保的。例如“好医保?重疾保障”的宣传页面就明确表示,不会因为被保险人的健康状况变化或历史轻症理赔情况而拒绝续保或单独调整该被保险人连续投保费率,但如果被保险人发生了重疾理赔,则不再接受续保。 </p> <p> 平安“i康保重疾险”客服也表示,如果发生轻症疾病理赔,则轻症疾病责任失效,续保时可以续保重大疾病及特重大疾病责任险,如果发生重大疾病或特定重大疾病理赔,则保险合同终止且不可续保。 </p> <p> 但记者将这些合同终止的条款与长期重疾险对比,发现其实长期重疾险大多也是理赔重症之后合同就终止了,所以两者在这方面差别并不大。 </p> <p> 无法取代长期重疾险 </p> <p> 除了价格、续保条款等因素外,消费者在购买产品时,还需要关注一年期重疾险的健康告知部分。记者注意到,这类产品的健康告知相对其他互联网渠道产品而言,相对复杂,且条件比较严格,例如投保人患有临床常见的甲状腺结节的,也是不符合大多数产品的健康告知的。但是每款一年期重疾险产品的健康告知都有所不同,消费者可选择自身健康状况满足健康告知的产品进行投保。 </p> <p> 从长远来看,如果投保人从30岁起就买一年期重疾险,一直到70岁,与在30岁时购买保障到70岁的长期重疾险相比,在相同保额下,一年重疾险的总额远高于长期重疾险数倍。因此多位业内人士对记者表示,一年期的重疾险是无法替代长期重疾险的,个人在购买重疾险时,应该长短结合,相互补充。微保方面就对记者表示,想要给自己和家人完整的保障,最好还是投保终身重疾险,也可通过终身重疾险和一年期重疾险搭配的方式,让保障升级。人保健康相关负责人也对记者表示,短期险与长期险之间并非替代关系,而是互补关系。 </p>

  • 税延养老险收益测算 中等收入以上群体最受欢迎 2018-04-13

    <img alt="税延养老险收益测算 中等收入以上群体最受欢迎" src="http://crawl.nosdn.127.net/c74d94ce82a072dac71eab74cb1c155c.jpg" width="630" height="813" /> <p> ▲CFP图 </p> <p> 酝酿十余年,个人税收递延型商业养老保险试点终于正式破题。 </p> <p> 根据财政部、税务总局、人社部、银保监会和证监会5部委联合下发的《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》(以下简称《通知》),5月1日起,上海、江苏(仅苏州工业园)、福建(含厦门市)三省市率先试点。试点期限暂定一年。 </p> <p> 就《通知》中确定每月最高1000元、每年最高1.2万元的税延额度,在多位业内人士看来,未来可能还会适时提高免税额度。泰康保险集团执行副总裁兼泰康养老董事长李艳华在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“随着试点工作的推进和人民养老需求的提升,延税的额度也可能逐步作调整。”另有业内人士分析指出,这项政策将在中等收入以上的群体中最受欢迎。 </p> <p> 李艳华指出,以美国的IRA即“个人退休账户”为例,其1976年推出来时的额度也只有1500美元/年,经过6次调整达到了5000美元/年,成为40年来美国养老金资产持续增长的主要来源。 </p> <p> 每月最多可税前抵扣1000元 </p> <p> 《通知》规定,取得工资薪金、连续性劳务报酬所得的个人,其缴纳的保费准予在申报扣除当月计算应纳税所得额时予以限额据实扣除,扣除限额按照当月工资薪金、连续性劳务报酬收入的6%和1000元孰低办法确定。 </p> <p> 这意味着,月收入大于等于16667元的职工,每月最多可税前抵扣1000元。简单理解,就相当于个税起征点从当前的3500元调整至4500元;月收入在16667元以下,可税前抵扣月收入*6%。 </p> <p> 《每日经济新闻》记者以一个上海市职工月收入2万元为例,由于高于16667元的界限,最多可税前抵扣1000元。为了计算简便,假设每月都是1000元总共免税20年,对应合计免税收入为1000*12*20=24万元。若不免税,则这24万需要缴纳6万元个人所得税(*25%),剩余18万元。 </p> <p> 免税额度购买个人税优养老保险之后,保险公司将这24万元用于长期投资并获得回报。《每日经济新闻》记者注意到,2017年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的总投资收益率分别为5.16%、6%、5.4%、5.2%。参照上市险企投资收益率数据,假定个人税优养老保险投资收益率为6%,按复利计算,20年后的本息达到77万元。 </p> <p> 《通知》规定,对个人达到规定条件时领取的商业养老金收入,其中25%部分予以免税,其余75%部分按照10%的比例税率计算缴纳个人所得税,税款计入“其他所得”项目。 </p> <p> 也就是说,这77万元的25%予以免税(约19万元),剩余的约58万元需要缴纳10%的个人所得税(约5.8万元),在20年后77万元到手约71万元。 </p> <p> 不过,一位保险业内人士告诉《每日经济新闻》记者,由此算出的税收优惠结果还不能一次性得到。根据上述《通知》个人达到国家规定的退休年龄时,可按月或按年领取商业养老金,领取期限原则上为终身或不少于15年。 </p> <p> 未来额度可能逐步调整 </p> <p> 泰康养老产品精算部相关负责人表示,根据《通知》关于领取商业养老金时的规定,目前,参照7级个税累进税率,累计税率达到10%的消费群体就适合购买税延商业养老保险。 </p> <p> 平安养老险相关负责人对《每日经济新闻》记者表示,“从财政部等部委发布的缴费限额来看,月收入超过5000元以上的消费群体参加都可以享受到政策红利,政策将在中等收入以上的群体中最受欢迎。”以月收入为10000元的职工为例,可税前抵扣600元(低于16667元按照月收入*6%计算);以月收入5000元计算,可税前抵扣300元。 </p> <p> 国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生告诉《每日经济新闻》记者,“按照目前规定,对于收入没有那么高的,免税的额度比较有限。”试点方案采取EET(Exemption,Exemption,Taxation)的税收优惠模式,EET模式的不足在于,由于我国工资、薪金所得的纳税人规模较小,实际享受税收优惠的人群很有限。 </p> <p> 朱俊生建议,随着经济发展与收入水平的提升,要适时提高缴费的免税额度。一是缴费环节免税的限额高一点,二是将来领取环节征收的时候,免税的比例也可以高一点。他还建议,适时扩大试点范围,促进税优养老保险在全国的推广和发展。 </p> <p> 同时,在一些业内人士看来,未来延税的额度也可能会逐步进行调整。 </p> <p> 在产品设计上,《通知》规定,个人商业养老保险产品按稳健型产品为主、风险型产品为辅的原则选择,采取名录方式确定。 </p> <p> 泰康养老方面表示,“将遵照产品设计指引,按照‘收益稳健、长期锁定、终身领取、精算平衡’的原则进行开发,产品将以稳健型为主、风险型为辅,满足客户多样化需求。”平安养老险方面表示,“报审产品以示范产品类型为准,拟以最全产品类型覆盖客户需求。目前,需等银保监会下发业务管理办法和示范产品后,公司报审产品通过后正式销售出单。” </p>

  • 博鳌传递金融开放信号:保险业开放进程有望再提速 2018-04-11

    <p> 4月10日,国家主席习近平在博鳌亚洲论坛2018年年会上发表主旨演讲时表示,中国将大幅度放宽市场准入。 </p> <p> 习近平指出,在服务业特别是金融业方面,去年年底宣布的放宽银行、证券、保险行业外资股比限制的重大措施要确保落地,同时要加快保险行业开放进程,放宽外资金融机构设立限制,扩大外资金融机构在华业务范围,拓宽中外金融市场合作领域。 </p> <p> 对此,中国国际经济交流中心首席研究员张燕生表示,改革开放四十年来,商品市场化改革取得了阶段性的成果,而未来的攻坚战将是金融的改革。 </p> <p> 金融业扩大开放信号不断 </p> <p> 事实上,我国对扩大金融对外开放、放宽保险业市场准入的政策信号从未间断,并在过去几个月逐步强化。《每日经济新闻》记者注意到,自2017年以来,我国接连释放出进一步扩大金融业对外开放的信号。 </p> <p> 2017年7月,第五次全国金融工作会议提出,要扩大金融对外开放。深化人民币汇率形成机制改革,稳步推进人民币国际化,稳妥有序实现资本项目可兑换。积极稳妥推动金融业对外开放,合理安排开放顺序,加快建立完善有利于保护金融消费者权益、有利于增强金融有序竞争、有利于防范金融风险的机制。推进“一带一路”建设金融创新,搞好相关制度设计。 </p> <p> 2017年10月,党的十九大报告指出,推动形成全面开放新格局。实行高水平的贸易和投资自由化便利化政策,全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度,大幅度放宽市场准入,扩大服务业对外开放,保护外商投资合法权益。2017年12月,中央经济工作会议指出,要在开放的范围和层次上进一步拓展,更要在开放的思想观念、结构布局、体制机制上进一步拓展。 </p> <p> 在2017年11月10日国新办新闻发布会上,财政部副部长朱光耀详细介绍了中国将在金融业扩大开放上采取的具体举措,包括将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%;取消对中资银行和金融资产管理公司的外资单一持股不超过20%、合计持股不超过25%的持股比例限制等。 </p> <p> 2018年全国两会期间,国务院机构改革方案宣布,将中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会合并,组建中国银行保险监督管理委员会,推动协调并确保了金融业扩大开放重大举措的落实。 </p> <p> 未来的攻坚战是金融改革 </p> <p> 华创策略表示,金融业的扩大开放体现了我国积极利用外资,打造优良营商环境的决心,意味着外资银行将享有同等国民待遇,对来华进行经贸合作的外资企业长期利好。 </p> <p> 张燕生表示,过去40年来,商品市场化改革取得了阶段性的成果,未来的攻坚战是金融的改革。下一步金融领域要实现高质量发展,必然涉及如何使资本市场发挥更大的作用,中国未来的经济发展和改革开放也需要一个世界一流的直接融资体系,将资金有效率地配置在创新、民生、绿色和协调发展等领域。 </p> <p> “习主席强调中国将大幅度放宽市场准入,有利于向国际社会传达对外开放的积极态度,明确进一步开放的领域,尤其是金融业对外开放的决心。金融业进一步对外开放,更好地与国际规则接轨,提高市场化程度,可以促进资源在全球范围内的流动、重组与优化配置。”北京大学经济学院金融系教授吕随启表示,这不仅有利于中国金融体系的健康稳定发展,促进金融业更好地为实体经济服务,也有利于提高中国金融业的发展水平,增强竞争力。同时,这也是我们对全球经济、金融体系、福利水平的重要贡献。 </p>

  • 资管新规将落地 银行理财怎么投? 2018-04-08

    <p> 中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,即业内俗称的“资管新规”,这也意味着新规即将落地。 </p> <p> 而在去年11月,央行协同相关部门联合发布了这份资管新规的意见征求稿,提出将遵循按产品类型统一监管标准、消除监管套利的主要原则,打破刚兑,实现对各类机构开展资产管理业务的全面、统一覆盖。一方面强调了统一规制,实现了机构监管与功能监管相结合,同一类型的资管产品适用同一监管标准,减少监管真空和套利;另一方面,在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面制定了非常严格的规定,强调穿透式监管。 </p> <p> 业内指出,新规一旦落地,在百万亿的大资管业中占据大头、规模接近30万亿元的银行理财无疑将受到最大冲击,而习惯投资银行理财产品的投资者也将受到影响。 </p>

  • 100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击 2018-03-29

    <p> 据3月28日新闻联播报道,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平3月28日下午主持召开中央全面深化改革委员会第一次会议并发表重要讲话。 </p> <p> 会议通过《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(编注:俗称“资管新规”)。 </p> <p> 会议指出,规范金融机构资产管理业务,要立足整个资产管理行业,坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合,机构监管和功能监管相结合,按照资产管理产品的类型统一监管标准,实行公平的市场准入和监管,最大程度消除监管套利空间,促进资产管理业务规范发展。 </p> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/5/55/556bb291b5acf2dfef1dda4e35325655.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="440" height="330" /> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/6/6e/6ee1e1af505b974023ee111342b6328b.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="440" height="330" /> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/4/4a/4a442f32bdab290cb43dffc66e3bfe17.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="440" height="330" /> <p> 征求意见四个月后终获通过 </p> <p> 2017年11月17日晚间,金融业长达万字的超重磅监管文件问世了。人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,意见稿长达10000字,分29条,信息量可谓巨大。 </p> <p> 据财新报道,资管新规征集了近2000条意见,过渡期或再延长半年、净值化转型不会“一刀切”采用市价法、对私募产品的分级限制或有放宽。 </p> <p> 而据21世纪经济报道,新规拟补充说明,部分非标可以用成本法估值,但有一定的限制条件;新规还拟加强对资管产品的审计要求,或进一步明确审计周期。 </p> <p> 另外,过渡期可能是发布之日开始算,有可能比征求意见稿的过渡期时间长。经过多轮调研,资管新规过渡期可能延长半年至2019年底(1.5年+0.5年),不过最新的信息显示过渡期有可能改为从发布之日算起,并且设定了比较长的期限,以使得市场平稳过渡。 </p> <p> 招行拟设立全资子公司应变资管新规 </p> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/8/86/868ee24e3e07f8e6ef7d98e894582775.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="550" height="289" /> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/2/20/20e3de2599e6be2e7f1fd07b94147e4a.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="550" height="266" /> <p> 1、首先招行对资管新规有一个定性的分析:“其最终出台将对银行资产管理业务全行业的规范化发展具有里程碑意义,同时在短期内也将对各家银行资产管理业务的转型发展和收入增长带来很大的挑战。” </p> <p> 肯定资管新规的行业规范意义,同时表明短期会承压,体现在“转型发展”和“收入增长”两个方面。“转型发展”估计指的是在实行净值化管理和消除多层嵌套的过程中,银行理财业务的产品形态、投资组合管理模式、交易结构,以及配套的信息系统、人才引进等将面临调整;“收入增长”指的是资管新规对理财中间业务收入带来的负面影响,以往刚兑背景下留存超额投资收益的模式将难以为继。 </p> <p> 根据披露理财中收的上市银行2017年半年报的数据测算,银行理财业务贡献的中收平均占总体中收的23%,占营收的6%。2017年招商银行(28.700,?0.00,?0.00%)的受托理财收入同比下降21.05亿元,约占2017年营业收入的1%。 </p> <p> 2、然后,招行列举了为向监管倡导的方向转型而做出的业务调整及成效。这基本就是我国银行业目前正在做或者将来需要做的事情。 </p> <p> 第一,推进产品净值化转型。招行2017年末净值型产品占理财产品余额的比重已经达到75.81%,同比提升2.93个百分点,这个占比应该是上市银行中最高的。我们暂时无法论证招行此时的“净值型产品”是否完全符合监管层对净值型产品的要求,但至少在产品形态这一层面,招行的调整步伐是远远快于其他行的。 </p> <p> 第二,严控非标投资,提高标准化债权资产和权益类资产的投资比例。之前的资管新规征求意见稿禁止非标投资期限错配,未来非标资产,包括名股实债类资产如何承接是个难题。在这个背景下,银行只有加大标准化债权资产和权益类资产的配置力度,同时研究推进非标转标。拿招行来说,2017年末标准化债权资产和权益类资产的投资占比同比提高了12.5个百分点,至于多少投了标准化债权资产,多少投了权益类资产,目前还拆不出来。我们预计这个趋势仍将延续。 </p> <p> 第三,控制理财规模增长。招行2017年末的表外理财余额较上年末下降8.24%,收缩了约1979亿元(集团口径)。我们先来看下上市银行2017年6月末的表外理财规模及表外理财占表内总资产的比重情况。表外理财绝对规模最大的四家银行分别是工行、招行、建行和浦发,表外理财占表内总资产比重最高的四家银行分别是招行、华夏、南京和浦发。从表外理财占总资产比重的角度来看,这几家银行控制理财增长的压力相对要大一些。但同时也要结合理财业务的合规程度和调整进度来看,招行的净值型产品占比较高,且规模控制得比较早,边际调整的压力也不是很大。 </p> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/f/f5/f59bf3cf393efcd7dd185633eb41e8d8.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="550" height="328" /> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/9/97/978f75dc695ecfbafc3b391393f0a7f0.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="550" height="367" /> <p> 3、招行在披露2017年报的同时,也公告了拟设立招银资产管理有限责任公司。这一举措符合监管倡导的转型方向,若获批,将进一步完善资管业务的交易主体地位和体制架构,有利于更快实现平稳过渡。 </p> <p> <br /> </p> <img alt="100万亿大洗牌来了 500万金融民工将受到这些冲击" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/9/97/974acf452135ff296ab5d8b6e22a94d8.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="550" height="333" /> <p> 相关阅读:资管新规7大“绝招”盘点!公募私募银行券商信托都受冲击 </p> <p> (注意:下文为征求意见稿解读,并非正式稿,具体以最终正式稿为准) </p> <p> 对公募基金的影响 </p> <p> 原文:【分级产品设计】以下产品不得进行份额分级。 </p> <p> (一)公募产品。 </p> <p> (二)开放式私募产品。 </p> <p> (三)投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一。 </p> <p> (四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。 </p> <p> 过渡期结束后,金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范,金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。 </p> <p> 解读:公募分级产品在牛市中疯狂发展,成为投资者青睐的产品之一。但是,由于其自身机制的不完善和助长助跌的效应,在股灾期间引发巨大亏损,招致投资者厌弃。 </p> <p> 截至2017年11月10日,分级基金母基金场内规模仅为85.08亿元,分级基金子基金场内规模为673.17亿元。为此,公募分级基金产品主要存在两种趋势,一是清盘,二是转型为其他类型的基金产品。 </p> <p> 早前,公募分级基金“去杠杆”已在逐步落地。除了将分级基金投资门槛将提高至30万之外,存量的债券分级基金在定期开放的时候已经限制申购,通过引导产品规模缩水逐步清盘。而股票类分级基金一直是开放运作,除了门槛提高,之前暂未受到影响。 </p> <p> 分级产品或将面临转型或强制清盘可能。公募基金不得进行份额分级,该规定限制了公募基金重新发行分级产品的可能。另外,目前存量产品主要是分级基金,对过渡期结束后违反规定的存量产品的处置的解释存在歧义。一种解释是过渡期后存续期结束,大概率将面临转型或强制清盘可能;另一种理解认为分级产品多为永续型,此类产品无需续期,指导意见未给出明确处置方式。对此,或许仍需等待细则出台。但在严监管下,分级产品在过渡期后面临转型或强制清盘可能更大,考虑到这一点,当前折价分级A或将迎来机会。 </p> <p> 对银行理财的影响 </p> <p> 1、银行理财新规预计在《指导意见》落地后快速出台 </p> <p> 银行理财现行的监管框架,还停留在以: </p> <p> 2005年发布的《商业银行个人理财业务管理暂行办法》 </p> <p> 2006年发布的《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》 </p> <p> 2011年发布的《商业银行理财产品销售管理办法》 </p> <p> 为基础框架,期间发布的20余个指引、通知、指导意见为补充的监管阶段。 </p> <p> 本次《指导意见》明确,在该《指导意见》实施后,则由金融监督管理部门在本意见框架内研究制定配套细则,由于过渡期时间已定,因此《指导意见》的出台应该较快。 </p> <p> 2、上市银行业绩影响偏小,对市场影响预计有限 </p> <p> 目前来看,整个银行业来看,2016年银行理财一年带来的收入大概是不到1500亿,相对当年上市银行总体近4万亿的营收水平,占比很低。多数上市银行,理财业务收入在总营收占比不到5%,所以规模明年可能会出现下降,会影响你理财业务收入,但对营收的影响预计不超1个百分点,影响偏小。 </p> <p> 另外打破刚性兑付这个事情,这个事情做成了对于上市银行的估值来说是提升作用。因为这个会让上市银行的风险更加透明,过去来看很多外媒质疑国内的上市银行都会说你理财现在有30万亿,银行体系在持续承担刚性兑付的风险,所以你的风险是看不清楚的。30万亿的理财刚性兑付的风险非常大,一旦整个理财亏了10%,可能会让不少银行破产。真正打破理财的刚性兑付会提升整个上市银行的估值。 </p> <p> 3、银行不能做保本理财了。 </p> <p> 目前银行理财规模是30万亿的水平,保本理财是7万亿的水平。资管新规规定,金融机构不得开展表内资产管理业务。而保本理财其实就是商业银行表内理财业务,表内理财业务是表内资产管理业务,这样按照资管新规的规定未来保本理财可能要消失,银行不能做保本理财了。 </p> <p> 这块我们觉得可能会对一些银行造成影响。所以今年在存款增长比较困难的情况下,部分股份行加大了保本理财的发行力度,因为保本理财是纳入存款的核算,可以做高存款基数。 </p> <p> 目前,保本理财规模有七八万亿,个别银行是有四五千亿,未来保本理财不让做了可能对部分银行负债造成较大影响。 </p> <p> 4、刚兑打破,银行理财净值计算应做过渡安排 </p> <p> 《指导意见》否定了预期收益型产品,而要求均做成净值型产品,净值计量符合公允价值标准,不能保本保收益、不能通过轮流接盘保收益、不能用自有资金保收益。银行理财产品持续多年的预期收益型管理方式退出历史舞台了么? </p> <p> 银行理财客户这么多年来习惯了刚性兑付,习惯去拿预期收益率,在这么一个要求之下,银行未来新发的银行理财可能会出现一个情况,跟公募基金一样出现收益率的较大波动。 </p> <p> 比如,这段时间债券市场的价格波动很大,那么按照公允价值来计价,可能导致银行理财出现亏损情况。你拿了三个月结果客户理财到期了客户一看不仅没有利息可能还亏了一千块,客户可能很难接受。 </p> <p> 客户接受程度不高,这样的话可能会导致新发放的产品这块新发行的银行理财产品接受度下降,销售规模下降。展望2018年, 银行理财规模可能会出现几万亿的下降,但应该不会出现10万亿以上的下降。 </p> <p> 银行理财之所以做预期收益型产品是有其历史原因和投资者特性的。投资者将银行理财作为存款的替代品来增强收益,银行信用做背书,这也是为什么理财可以在近几年利率市场化背景下如此大规模扩张的原因。 </p> <p> 银行理财的净值化和去刚兑,恐丧失部分对投资者的吸引力,尤其是以其作为存款替代的投资者,展望2019年之后,预计银行理财规模将进入规范发展新时代,理财规模将稳健增长。 </p> <p> 券商资管:逾7成为通道和资金池 </p> <p> 由于券商融资融券等资产端具有期限不固定性,券商一般同时采用债券发行的标准化融资和收益权转让等时间灵活的非标融资相结合的方式。 </p> <p> 本次新规要求资管产品投资于非标债权资产的,非标债权资产终止日不得晚于资管产品的到期日或者最后一次开放日,预计该规定会对券商非标融资的需求有一定影响,今后券商的融资方式将更为倚重期限较长的债券融资,因此对发债时点的要求将更高。 </p> <p> 券商资管业务转型仍在途中,但对整体业绩影响较小。 </p> <p> 券商资管产品有不同分类口径:口径1 :通道类和非通道类。非通道类中包含了资金池业务,将和通道业务一起被停滞;口径2:主动管理和被动管理。主动管理也有部分是接受财务顾问指令的通道业务; </p> <p> 当前券商资产管理规模中超过70%以上为通道和资金池业务,但由于这些业务的费率较低,对券商整体业绩影响较小。2017年Q3券商资管总规模17.37万亿元,其中定向资管规模为14.73万亿元,占总规模的84.77%。极端假设下定向资管均为通道业务,且收费标准约为万分之五,今年以来贡献收入为55亿元,占券商营收的比例为1.74%,因此对业绩整体影响不大。 </p> <p> 由于券商资产管理规模中超过70%以上为通道和资金池业务,因此通道和资金池业务若是受到限制,券商资管行业的总资产规模的17万亿很难保住,对整个券商资产行业的总资管规模的影响会很大。 </p> <p> 信托:通道业务、打破刚兑、准备金计提影响几何? </p> <p> 信托行业资产规模、营业收入、净利润增速自2016年3季度开始触底回升,2017年半年报资产规模同比增速达到33.68%,较去年同期翻倍。但在本轮信托资产增加过程中,主动管理型业务占主导地位,2017H同比增速达到51%,远高于代表通道业务的单一信托规模14%的增速,因此资管业务征求稿中去通道的核心要求并不会大幅拉低未来信托公司资产管理规模的增速。 </p> <p> 通道业务对营业收入影响有限。2017H单一资金信托产品余额约为11万亿,若以行业平均千分之一的收费标准计量,前半年约贡献营业收入110亿元,占行业营业收入10%左右,征求意见稿明确了新老划断原则,因此通道业务的有序退出对行业营收和利润的影响有限。不过通道业务在整体资产规模中的占比还是很大的,占了近一半,一旦这类业务受到很大的限制,信托行业的总资产规模将受到比较大的影响。 </p> <p> 打破刚兑将有助于获取承担风险的收益长期来看。打破刚兑会让收益率曲线变得陡峭化,过于平坦的收益率曲线无法使承担了风险的信托公司在收益端得到足够的回报,长期来看有利于优质信托公司。 </p> <p> 准备金计提影响早已在信托费率上有所体现。本次资管业务征求意见稿中要求金融机构应当按照管理产品管理费收入的10%计提风险准备金,事实上,信托行业早已执行严格的以资本金为核心的风险资本计提标准,根据《信托公司管理办法》第49条,信托赔偿准备金按净利润的5%提取,若赔偿准备金累计达公司注册资本20%以上可以不再提取。这也是在2017年之前信托通道费率(一般为0.1%)高于券商资管和基金子公司费率的原因。 </p> <p> 由于赔偿准备金和风险准备金性质相似,预计本次征求意见稿在准备金计提上并不会对信托行业产生较大边际影响。 </p> <p> 对私募的影响 </p> <p> 1、私募投资门槛再提升 </p> <p> 根据《指导意见》第5条规定,我国资管产品投资者将分为不特定社会公众和合格投资者两大类,并明确私募产品仅以非公开方式向合格投资者发行,而在合格投资者的准入标准上,《指导意见》提出的要求无疑对私募市场是一记重击。 </p> <p> 原来合格投资者的门槛是: </p> <p> 投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合相关标准的单位和个人; </p> <p> 个人金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。 </p> <p> 现在的门槛是: </p> <p> 家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元,且具有2年以上投资经历; </p> <p> 最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 </p> <p> 解读:在信托、私募基金、资管计划、基金专户等产品中,其合格投资者门槛多为100万元-300万元,而《指导意见》则直接将其提至500万元。这可能会直接减少合格投资者数量,相关产品规模也会受到牵连,对一些业绩相对平庸、品牌效应偏弱的机构或将遭遇较大压力。当然,提高私募产品的合格投资者认定标准,意味着未来各类非公募资管产品都要遵守统一的投资者资质底线和认购规模底线,也将有助于进一步规范私募募集行为。 </p> <p> 2、私募基金业务模式 </p> <p> 根据征求意见稿【资产管理业务定义】、【资产管理产品】,征求意见稿界定的资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构开展的资产管理业务;界定的资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品,资金信托计划,证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司和保险资产管理机构发行的资产管理产品等。 </p> <p> 由于私募基金与各类金融机构有广泛的业务联系,征求意见稿对各类金融机构资产管理业务的规定将直接影响私募基金的业务模式,举例如下: </p> <p> 银行理财+私募FOF/银行理财+私募基金:不行 </p> <p> 根据【消除多层嵌套和通道】,目前市场通行的“银行理财+私募FOF模式”违背了资管产品只能嵌套一层的规定,应该按照“新老划断”原则自然到期终止,这将直接导致当前大量以该模式存在的私募FOF规模收缩,进而影响私募基金管理规模。 </p> <p> 由于金融机构资产管理产品只能投资金融机构资产管理产品,因此银行理财无法直接投资作为非金融机构资产管理产品的私募基金产品,因此该模式也无法进行。 </p> <p> 与银行理财类似的,目前通行的“保险资管+私募基金”的FOF模式受到同样的限制。? </p> <p> 非金融机构资产管理产品+私募基金:不行 </p> <p> 根据答记者问,非金融机构发行资管产品的行为目前受认可的仅私募基金,互联网金融、投资顾问公司的行为存在监管模糊地带,因此“非金融机构+私募基金”的FOF模式目前不受监管认可。 </p> <p> 银行自营+金融机构资产管理产品(私募做投顾):可探讨 </p> <p> 银行自营资金不属于资产管理产品性质,不占用产品层级,但目前投资受限于固定收益类资产。因此,该模式下的债券型私募FOF仍有可为,实际这也是当前债券型私募基金重要的资金来源。 </p> <p> 金融机构资产管理产品+金融机构资产管理产品(私募做投顾):可探讨 </p> <p> 【消除多层嵌套和通道】要求“金融机构可以聘请具有专业资质的受金融监督管理部门监管的机构作为投资顾问”,我们理解私募基金管理人虽目前在协会登记备案,但属于金融监督管理的统一框架,理论上属于受认可的投资顾问(后续会否有牌照安排不确定)。 </p> <p> 按此推论,市场上当前各类资产资产管理产品聘请私募基金作为投资顾问的模式目前在征求意见稿许可范围内。由此,金融机构依托自身的资金募集优势在募得资金后(母基金),以各类金融机构资产管理产品为子基金,考虑在子基金层面聘请私募基金担任投资顾问的模式仍可延续。典型的如信托公司目前的私募FOF模式,以及保险资产管理机构聘请私募基金担任投资顾问的模式。 </p> <p> 私募基金自发型FOF:可探讨 </p> <p> 对于有一定个人和企业客户积累的私募基金,私募基金自发型FOF是征求意见稿许可范围内且相对限制较少的区域。? </p> <p> 保险资管:非标资产占比不到30% </p> <p> 保险资管投资特点:固定收益类为主,保险资金的资产配置分为战略性配置和战术性配置。战略型配置决定大类资产的配置上下限,一般3年变化一次。由于保险公司追求的是稳定的利差,因此其资产大部分配置于固定收益类,占比为60%-80%%,权益类占比在10%-20%区间,其余配置在现金和房地产等领域。战术性配置根据市场当年风格在大类资产的允许范围内进行配置,较为灵活。 </p> <p> 保险资金投资于非标的比例不足30%,受资管新规征求意见稿影响不大。同样以太保为例,其资管计划,信托计划和银行理财等非标占固收类比重约为25%左右,权益类非标占比虽有扩大但由于权益类总体占比不高,因此非标资产占总保险资金运用比例不足30%。且保监会于今年5月16日下发《中国保监会关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》,明确支持保险资金投资于重大工程相关的非标项目。 </p>

  • 央行小幅上调7天逆回购利率 功效或“一石三鸟” 2018-03-23

    <p> 在美联储加息之后,央行昨日旋即上调了7天期逆回购中标利率5个基点至2.55%。央行公开市场业务操作室负责人对此进行回应时称,此次公开市场操作利率小幅上行符合市场预期,是对美联储刚刚加息的正常反应。同时,该负责人还强调此举会在利率传导、形成合理利率预期和稳定宏观杠杆率等方面发挥积极作用。 </p> <p> 由于此前已经连续两天暂停逆回购操作,央行昨日象征性的恢复逆回购操作并上调中标利率,其目的是向市场传递随行就市调整公开市场操作利率的信息。预计后续流动性仍将呈现合理稳定的状态,逆回购可能会继续暂停。 </p> <p> 去年以来,货币市场利率持续高于公开市场操作利率,近期虽有所收窄但仍有不小的利差。央行公开市场业务操作室负责人强调,此次公开市场操作利率随行就市小幅上行反映了资金供求关系,可进一步收窄二者之间的利差,有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用,也有利于市场主体形成合理的利率预期,约束非理性融资行为,对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。 </p> <p> 机构预计,美联储今年还将加息两次,届时中美利差将进一步收窄,这将导致央行在下半年加息的概率上升。摩根士丹利华鑫证券首席经学家章俊对《证券日报》记者表示,如果国内通胀水平依然平稳,加上汇率层面没有明显贬值压力的话,央行依然可以静观其变,不必急于采取行动。 </p> <p> 中信建投发布的研报指出,应对美联储加息,央行可采取的措施之一是在金融市场通过定向操作,在维持整体货币政策中性的条件下,增加资本外流的成本。 </p> <p> “今年以来央行加强预调微调和预期管理,维护银行体系流动性合理稳定、松紧适度,引导货币信贷和社会融资规模合理增长。”央行公开市场业务操作室负责人表示,这与公开市场操作利率小幅上行相结合,可为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。 </p> <p> 分析人士预计,在央行变相“加息”之后,若要更好地实现“一石三鸟”的功效则需要随行就市的提升其他品种逆回购、MLF等货币供应工具、国库定存的利率水平。 </p>

  • 国务院机构改革:银监会保监会合并 国税地税机构合并 2018-03-13

    <p> 今天,国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。根据该方案,改革后,国务院正部级机构减少8个,副部级机构减少7个,除国务院办公厅外,国务院设置组成部门26个。具体调整情况如下: </p> <p> 一、国务院组成部门调整 </p> <p> 1、组建自然资源部。 </p> <p> 不再保留国土资源部、国家海洋局、国家测绘地理信息局。 </p> <p> 2、组建生态环境部。 </p> <p> 不再保留环境保护部。 </p> <p> 3、组建农业农村部。 </p> <p> 不再保留农业部。 </p> <p> 4、组建文化和旅游部。 </p> <p> 不再保留文化部、国家旅游局。 </p> <p> 5、组建国家卫生健康委员会。 </p> <p> 不再保留国家卫生和计划生育委员会。不再设立国务院深化医药卫生体制改革领导小组办公室。 </p> <p> 6、组建退役军人事务部。 </p> <p> 7、组建应急管理部。 </p> <p> 不再保留国家安全生产监督管理总局。 </p> <p> 8、重新组建科学技术部。 </p> <p> 9、重新组建司法部。 </p> <p> 不再保留国务院法制办公室。 </p> <p> 10、优化水利部职责。 </p> <p> 不再保留国务院三峡工程建设委员会及其办公室、国务院南水北调工程建设委员会及其办公室。 </p> <p> 11、优化审计署职责。 </p> <p> 不再设立国有重点大型企业监事会。 </p> <p> 12、监察部并入新组建的国家监察委员会。 </p> <p> 不再保留监察部、国家预防腐败局。 </p> <p> 改革后,除国务院办公厅外,国务院设置组成部门26个。 </p> <img alt="重组.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/e/e7/e73c2a6c508d354ecdbd7654a5e7b33e.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="550" height="1526" /> <p> 二、国务院其他机构调整 </p> <p> 1、组建国家市场监督管理总局。 </p> <p> 不再保留国家工商行政管理总局、国家质量监督检验检疫总局、国家食品药品监督管理总局。 </p> <p> 2、组建国家广播电视总局。 </p> <p> 不再保留国家新闻出版广电总局。 </p> <p> 3、组建中国银行保险监督管理委员会。 </p> <p> 不再保留中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会。 </p> <p> 4、组建国家国际发展合作署。 </p> <p> 5、组建国家医疗保障局。 </p> <p> 6、组建国家粮食和物资储备局。 </p> <p> 不再保留国家粮食局。 </p> <p> 7、组建国家移民管理局。 </p> <p> 8、组建国家林业和草原局。 </p> <p> 不再保留国家林业局。 </p> <p> 9、重新组建国家知识产权局。 </p> <p> 10、调整全国社会保障基金理事会隶属关系。 </p> <p> 11、改革国税地税征管体制。将省级和省级以下国税地税机构合并。 </p> <p> 国务院组成部门以外的国务院所属机构的调整和设置,将由新组成的国务院审查批准。 </p> <p> 【相关阅读】 </p> <p> 一目了然!九张图读懂国务院组成部门调整 </p> <p> <br /> </p> <img alt="微信图片_20180313091339.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/4/4b/4b1bb7e5857bf52a5754943d02704d1d.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="500" height="1062" /> <p> <br /> </p> <img alt="2.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/7/77/77263a26ee73fd0690bd03f8bfe3cfe0.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="65" height="30" /> <p> <br /> </p> <img alt="微信图片_20180313091346.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/3/3c/3c9546ef0b1205f1e369953079ef1ba8.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="500" height="1362" /> <p> <br /> </p> <img alt="微信图片_20180313091349.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/6/64/6464f34d6c2586892248bae935d1a76d.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="500" height="804" /> <p> <br /> </p> <img alt="微信图片_20180313091352.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/b/b4/b4a35beae1d98d65db99b3b1b30a390e.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="500" height="636" /> <p> <br /> </p> <img alt="微信图片_20180313091404.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/2/26/260ddfc5839661a561c29c4af1b5551e.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="500" height="1524" /> <p> <br /> </p> <img alt="微信图片_20180313091417.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/1/1b/1bc3ad74f44f0025cb6354fae9f97a9e.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="197" height="30" /> <p> <br /> </p> <img alt="微信图片_20180313091420.jpg" src="http://cms-bucket.nosdn.127.net/catchpic/3/35/356a8f9f98aa1e4ce14ac24e994c5083.jpg?imageView&amp;thumbnail=550x0" width="500" height="996" />

  • 理财净值化转型迫在眉睫 商业银行回归投研主赛道 2018-03-09

    <p> 监管“打破刚兑”系列政策新规下,银行理财业务格局和盈利模式发生了翻天覆地的改变。近期,普益标准发布市场研究报告,从2017年产品发行情况来看,全国性银行发力净值型产品更为积极,基本实现银行全覆盖,而这一现象正逐渐向城市、农村商业银行过渡。然而尽管净值型理财产品获得各方政策支持,但目前市场“开垦”程度依然较低,业内人士认为,净值型理财成为未来产品转型大方向,商业银行应不断提高其投研能力,回归投研主赛道。 </p> <p> 净值化转型成新趋势 </p> <p> 资管混业经营的大背景下,市场资产配置压力加大,银行理财产品净值化转型的呼声越来越高,2017年11月,央行发布了横跨各类金融机构的纲领性文件《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,对以往分业监管的资管领域进行了一次重大革新,其中产品净值化转型的要求更是凸显了监管对当前预期收益模式在风险管理方面的审慎态度,银行理财的净值化转型已迫在眉睫。 </p> <p> 从2017年净值型产品的发行情况来看,全国性银行(包含国有大型银行及全国性股份制银行)对行业发展方向更为敏锐,基本都对净值化产品进行了提前布局,在18家全国性银行中有17家已推出净值型产品,如建设银行推出“乾元-开芯纳财”(双周)开放式债券净值型人民币理财产品、兴业银行推出“万利宝-众盈”开放式净值型理财产品等。中国理财网数据显示,2017年存续开放式净值型理财269只,国有银行和股份制银行发行了93只。 </p> <p> 相比而言,城市商业银行由于发展方向的不同,推动产品净值化的力度有明显的差异。普益标准数据显示,在2017年全年,有净值型理财产品在售的城市商业银行数量为25家,相对于城商行的总数量占比偏小,仅有两成;农村金融机构由于理财业务起步相对偏慢,大多数银行的人才培养较难跟上行业发展步伐,发行净值型产品的银行数量仅为6家。 </p> <p> 普益标准研究员魏骥遥认为,未来净值型理财产品将成为主要发行趋势,随着监管要求的明确,未来极有可能90%以上的银行理财产品将转型为净值型产品。 </p> <p> 市场开垦程度较低 </p> <p> 目前银行理财业务结构性深化调整成为必然趋势,银行理财产品由封闭式向开放式、由预期收益型向净值型发展势在必行。尽管商业银行在产品净值化转型的道路上走出了一段距离,但从市场整体反馈来看,市场占有率仍然较低。 </p> <p> 苏宁金融研究院高级研究员赵卿向北京商报记者介绍道,“净值型产品从银行推广角度来看难度较大,一方面,净值型理财产品对风险和收益要求均较高,需要银行有专业的投研团队进行资产配置和管理,所以人才和团队建设需要跟进;另一方面,银行理财的购买客户一般都是认可固定收益类的较低风险理财产品,对于浮动收益类产品认可度不高,客户群体对净值型理财产品的接受也需要时间”。 </p> <p> 理财产品转型过程中,银行仍然面临诸多挑战,如系统建设、估值方式等,但最大的问题仍然是投资者教育。魏骥遥表示,“从市场的观察及与行业的交流情况来看,银行理财的客户多为风险厌恶型投资者,且部分客户的风险厌恶程度相对极端,不仅不能承受资金亏损的情况,甚至对于收益波动也不太接受。因此在净值型产品推出之际,银行需要投入大量的人力物力在投资者教育上,引导投资者逐步适应收益趋于变动的净值型产品”。 </p> <p> 回归投研主赛道 </p> <p> 基于这样一个必然高速发展但当前“开垦”程度又较低的市场,产品净值化转型对商业银行提出了更为严苛的要求,那么商业银行应如何提高自身投研实力抢占市场份额? </p> <p> 对此,魏骥遥指出,大型银行应抓住自身在管理及优质资源方面的优势,着力推出符合银行理财特点的净值型产品,发力银行擅长的投资领域,与公募基金、券商资管偏重权益类市场的投资风格形成错位,凸显银行系净值型产品在为投资人谋求资产稳定增值上做出的努力。 </p> <p> 相对于全国性银行,大多数区域性银行在从业人员培养上投入不够,在做产品净值化的战略部署时,一定要将员工培训放在一个相对重要的位置,只有让员工,尤其是销售岗位的员工,对产品及未来市场的变化有了充分的认识后,才能更好引导投资者进行恰当的投资,从而提升银行声誉,增强客户黏性。其次,区域性银行更应该借助区域特点推动净值型产品发展。最后,在净值型产品发行初期,由于整体市场接受程度偏低,转型进度应循序渐进,在确定目标客户群体后,打造一款稳定、高收益、封闭式的明星净值型产品有利于加快市场的接受程度。 </p> <p> 赵卿也表示,银行的发力点可以体现两方面,一是加强投研团队建设,引进专业人才,同时银行理财产品主要以债券为主,可以整合行内对公客户数据,同时通过总分联动模式加强对债券投资主体的信用风险把控和优质债券挑选,提高资产配置能力;另一方面是加强同业合作,扬长避短,银行发挥渠道和客户资源的优势,在销售端发力,产品端对券商、基金等专业投资机构合作,开发有竞争力的产品。 </p>

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